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 非原创！作者：天融投资　沈良　方志　周亚科

——期货套期保值可行性相对较高，股票套期保值可行性相对较低

　　一、套期保值的定义

　　期货的套期保值的定义

　　期货的套期保值是指想要卖出或买入相关商品的人或企业，通过期货市场转移价格波动风险的行为。是利用期货合约作为未来现货市场买卖商品的临时替代物，以此对“目前持有将来要售出的商品”或“目前没有将来需买进的商品”的价格进行保险的交易活动。

　　股票的套期保值的定义

　　有股指期货的股票市场才可能存在股票的套期保值行为。股票的套期保值是指卖出或买入与持有的或想未来买入的股票现货金额相当或相近、但交易方向相反的股指期货合约，以期在未来某一时间通过买入或卖出股指期货合约，来补偿或减少股票现货市场因价格变动所带来的实际价格风险。

　　套期保值是期货市场产生的重要原因和存在重要动力

　　不管是商品市场还是金融投资市场，相应的期货合约的产生都是源于商品现货生产经营或金融产品投资过程中由于现货价格剧烈波动而带来风险时，自发形成的通过买卖标准化远期合同来规避或降低风险的交易行为。

　　商业企业对期货工具的合理利用相当于是为生产经营买了保险，保证了企业生产和收益的可持续发展。金融企业则可以通过股指期货的套期保值交易，有效规避和化解股市的系统性风险。

　　二、套期保值的形式

　　商品期货和股指期货的套期保值均可分为两种形式，即：买入型套期保值和卖出型套期保值：

　　①买入型套期保值：也叫多头套期保值，即购入期货合约，用期货市场的多头保证现货市场的空头(当前不持有现货，将来才要买入现货)，以规避价格上涨的风险。

　　② 卖出型套期保值：也叫空头套期保值，即出售期货合约，用期货市场的空头保证现货市场的多头(当前持有现货，将来需要卖出现货)，以规避价格下跌的风险。

　　三、期货如何套期保值

　　套期保值的方法

　　①生产者的卖期保值：即农民或工业品原料生产企业，为了保证已有产品或还在生产中的产品在将来出售能有合理的利润，防止价格可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减少价格风险。具体操作为在期货市场卖出与现货相同数量的期货合约。

　　②经营者卖期保值：对于从事批发贸易为的主经营者来说，主要面临的市场风险是商品采购之后尚未转售出去时，商品价格下跌带来的经营利润减少甚至亏损。为回避此类风险，经营者也可采用卖期保值方式来进行价格保险。

　　③加工者的综合套期保值：对加工者来说，市场风险可能来自买和卖两个方面。原材料价格上涨和成品价格下跌都是其担心的问题。如果该加工者所需的原材料和加工后的成品都是期货市场的上市品种，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对原材料进行买期保值，对加工后产品进行卖期保值，由此锁牢加工利润。

　　套期保值的注意点

　　①必要性原则：价格波动较大的商品会带来价格风险，因此需要用期货来套期保值。但如果某商品现货价格比较稳定，则不需要用期货手段进行套期保值(没有必要支付额外的交易费用)。

　　②低成本原则：决定套期保值之前，应比较净冒险额和保值费用的预期数值，高成本低效率的套期保值不做也罢。

　　③“均等相对”原则：所谓“均等”，就是种类和数量上的一致，进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同、在数量上一致。所谓“相对”，就是买卖方向的相反，即如在现货市场上持有，则在期货市场要卖出，如在现货市场上不持有，则在期货市场要买入。

　　④重视基差变动：基差＝现货价格－期货价格(其中的期货价格是指离现货月份最近的期货合约的价格)。套期保值的效果和基差的变化息息相关，因此套保者应根据价格短期走势进行预测，计算出基差的预期变动额，由此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。

　　套期保值的案例

　　大豆卖出套保案例：08年8月份，大豆现货价为每吨5500元，现货生产商A认为该价格较为合理，但其大豆要等到9月份才能出售，由于A担心到时现货价格可能下跌而减少收益(市场基本面显示大豆跌的可能性较大)。于是提前卖出大豆期货合约，以此达到套期保值的目的。

　　现货市场 期货市场

　　08年8月份 大豆价格5500元/吨 卖出10手9月份大豆合约：价格为5450元/吨

　　08年9月份 卖出100吨大豆：价格为5250元/吨 买入10手9月份大豆合约：价格为5190元/吨

　　套利结果 亏损250元/吨 盈利260元/吨

　　最终结果 获利100×260－100×250=1000元

　　注：1手=10吨，该套期保值活动选择平仓出场而不是交割了结。具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。

　　大豆买入套保案例：08年1月份，大豆现货价格为每吨4500元，某豆油加工厂预计3月份需购买100吨大豆作原料，该厂认为4500的价格较为合理，但又担心大豆价格上涨而增加成本(市场基本面显示大豆涨的可能性较大)。于是提前买入大豆期货，以此达到套期保值的目的。

　　现货市场 期货市场

　　1月份 大豆价格4600元/吨 买入10手3月份大豆合约：价格为4700元/吨

　　3月份 到交易所仓库以4700元/吨的价格交割(买入)100吨大豆(3月期货价格为5600元/吨)

　　套利结果 亏损100元/吨 选择交割

　　最终结果 亏损100×100=1万元

　　注：1手=10吨，该套期保值活动选择交割了结。具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。
文章转自：http://gmxy.stock.cnfol.com/080902/131,1353,4704340,00.shtml